Форекс инвест

Доходные инвестиции в счета профессионалов

Дефолт в 2014 году может стать реальностью

ПОЛЕЗНОЕ:

В случае дефолта в 2014 году курс рубля снова сильно упадёт против доллара США

 Возможно ли в России повторение дефолта 98 года? Если да, то когда это может произойти и каковы будут механизмы и причины?

История ГКО

Кратко напомню историю возникновения дефолта в конце 90-х.  Дефолт был объявлен 17 августа 1998 года, через несколько дней после обещаний тогдашнего президента Ельцина о том, что дефолта не будет. Причины финансово-экономического апокалипсиса можно разделить на внешние и внутренние.

Внешние причины:

  • Резкое снижение цены на нефть - в августе баррель стоил всего лишь 12 долларов США.
  • Предшествовавший обвал на Азиатских биржах.

Внутренние причины:

  • Безответственное (если не сказать преступное) бюджетное планирование. Бюджеты верстались с огромным дефицитом.
  • Пирамида ГКО - государственных краткосрочных обязательств с чудовищной доходностью достигавшей 40% годовых.

Понятно, что ни одна экономика не способна долгое время обслуживать заимствования по такой огромной ставке, что в конечном итоге заставило Россию объявить дефолт и привело к финансовому и экономическому кризису. В результате котировки рубля против доллара упали в 3 раза, соответственно выросли и цены на импорт. Бюджет всей страны стал равен бюджету американского города Нью-Йорк. В то же время кризис привёл к оздоровлению российской экономики, позволил запустить внутреннее производство и заложил основы экономического роста на последующее десятилетие.

Дефолт в 2014?

Есть ли какие-нибудь общие черты между сегодняшней ситуацией и ситуацией 15 летней давности? На первый взгляд нет. Огромные долги не висят над страной, в кубышке достаточно нефтедолларов, бюджет практически бездефицитный.

Однако в недавно вышедшем "Обзоре финансовой стабильности Банка России" содержится информация, что на 1 апреля этого года 25% от общего выпуска всех облигаций федерального займа находится в руках нерезидентов. Причём летом прошлого года эта доля составляла лишь 7%, а в феврале этого уже 21%, то есть налицо стремительный рост. При этом тут работает следующий механизм: так как спрос на ОФЗ высок, то доходность облигаций падает, что в общем-то хорошо для федерального бюджета.

Однако снижение  доходности ниже уровня инфляции делает облигации федерального займа не интересными для российских резидентов, так как по сути означает дотации федеральному бюджету из своего кармана и ставит крест на получении прибыли. В то же время иностранных инвесторов это не пугает, так как для них показатель доходности всё равно остаётся интересным. В итоге увеличение спроса на ОФЗ и падение ставки приводит к вытеснению отечественных кредиторов зарубежными и долг федерального бюджета по факту превращается из внутреннего (перед своими гражданами) во внешний. В итоге финансовый сектор страны сталкивается с сокращением возможного числа активов для рефинансирования.

Представитель Центрального банка уже заявил, что увеличение доли иностранных кредиторов до отметки в 40% приведёт к применению совместных мер с министерством финансов для стабилизации ситуации, но что это могут быть за меры не уточнил. Тем временем по оценкам аналитиков доля нерезидентов в ОФЗ может достигнуть и даже превысить отметку в 50% к началу 2014 года. Основными владельцами ОФЗ среди нерезидентов являются Великобритания, на неё приходится 40% и США с 26%. Далее с большим отрывом идёт Люксембург - 8%. 

Напомню, что 98 на рынке ГКО также присутствовало большое количество иностранных инвесторов, что в конечном итоге стало одной из причин дефолта. Дополнительным риском от владения нерезидентами большой долей ОФЗ являются риски валютные - обменного курса. Колебания доходности долговых рынков Европы относительно Российского способно привести к спекулятивным движениям, что может отразиться на курсе рубля. Тем не менее ждать в 2014 году такого же дефолта, как в конце прошлого века не стоит. Да, риски есть, но они носят несколько иной характер. А вот сильные спекулятивные колебания котировок рубля в случае слишком большого присутствия иностранных инвесторов на Российском рынке вполне возможны.

 Читайте также:

Что будет с рублём в 2014?

Сколько вы могли заработать в прошлом месяце?